说到EB-5项目资金结构，通常指JCE（开发商）项目的资金来源、占比，还款顺位、相应的担保等。这些要素与EB-5资金安全高度相关，因而被格外关注。

但到底什么样的资金结构才算安全？这个问题的答案可能并不是那么直截了当。在探讨这个话题之前，不妨先梳理两个概念：高级贷款和夹层贷款。

为了获得项目预算所需要的资金，常见的来源就是开发方（项目业主）的自有资金和贷款；而贷款里最常见的就是银行贷款。银行的定位决定了其不仅在意资金回报（利息），更在意资金安全；通常是不见兔子不撒鹰，有充分的担保才放款。

项目方和银行风险评估的标准通常不同，后者更严格。有时，项目方信心满满，银行却不愿承担额外的风险和不确定性，不予贷款或不提供足够贷款。EB-5给这些项目方（开发商）提供了填补资金缺口的良机。

银行自然不希望项目方因为引入新的借贷而增大自己的风险，因而通常在与开发商的贷款协议里加上限制性条款；如果项目未来出现问题，他们具备收回贷款或收没抵押物的优先权。这样，银行贷款因其优先级高被经常称作“高级贷款”。相应的，其它贷款的还款顺序、优先级低与银行“高级贷款”，但一般高于项目业主，于是被称为“夹层贷款”。EB-5贷款大都属于夹层贷款。

由此，一个EB-5项目的资金来源通常包括三部分：银行高级贷款、EB-5夹层贷款及业主自有资金。有些项目方还使用到另外一种资金类型：过桥贷款。故名思意，过桥贷款是一种短期贷款；通常是项目方在EB-5资金还没到位的情况下，先从银行等商业机构短期借贷作为“过桥”，等EB-5到位了再进行替代。正常情况下，美国移民局认可过桥资金创造的就业岗位。

多数情况下，银行高级贷款、EB-5夹层贷款（过桥贷款大致也可归入这个类别）及业主自有资金的比例每个大致都在20%到50%之间。回到最初问题，到底什么样的资金结构比较安全；或许，更有意义的问法是什么样的结构可能风险较大。当然，此问也很难有清晰答案；不过顺着这个思路，当出现以下信号时需要留意：

l  EB-5资金占比超过50%

l  总投资规模较大 （两亿美金以上）

l  总投资规模较小 （不到一千万美金）

当然，这本身不意味着风险就大，但值得深挖细节。当EB-5占比高同时银行高级贷款占比也较高时，意味着业主自有资金占比很小，融资杠杆高；万一项目出现风险，资金出借人面对的冲击更大。如果总投资规模很大，则通常意味着项目比较复杂，对开发商的综合能力要求就高。如果总投资规模很小，则要看业主是否缺乏实力和商誉。

前面提到，银行高级贷款是第一还款顺位。有些项目，EB-5成为第一顺位（或与银行贷款同级），但这背后通常由其它方面的限制或考虑，需要投资者谨慎考察个中原由。

在项目的风险构成里，任何单一因素都难以起到决定作用。如果开发商实力和信誉足够强，商业银行愿意提供高比例的贷款，本身就是对项目和业主的背书。同理，总投资规模大，通常也是开发商（JCE）和NCE的实力标志。投资规模小，也不排除开发商出于谨慎，有意控制及降低风险。

这一切都遵循一个基本商业原则：投资风险与收益成正比。相比银行贷款，EB-5既然有额外收益（绿卡），就不太可能要求相同的回报和风险程度。但这并不是说EB-5的风险应该很大，因为毕竟不是激进的风险投资，能够收回本金是正常诉求；而相应的法律和和企业体系也是以此为目标进行设计和运作的。

EB-5资金安全的底层逻辑是：项目健康实施时，本金可安全收回；项目出现问题时，母公司或关联公司的担保应该切实有效。这个链条上最重要的环节包括：1）项目自身的规划管理，价值呈现方式和时效，质押物和残值；2）母公司或关联公司的担保及标的价值；3）母公司的整体实力、历史、和信誉。

EB-5投资人通常不与JCE/开发商直接打交道（除非在NCE和JEC是同一家时），这些评估要素有些可通过NCE提供的项目文件及沟通交流获悉，有些则需要广泛、深入的背景调查，收集和分析大量事实和数据。因而，得出客观合理的评估和判断并不容易。

需警惕的是，有些机构或个人出于自身利益或媒体流量，有时会发布些以偏概全、有意误导的评价和结论。EB-5投资人需擦亮双眼，分辨李逵和李鬼，找到符合自己诉求的低风险项目，获得绿卡的同时资金也得到保护。